氢燃料汽车获政策利好 六股绝佳布局良机

第1页:氢燃料汽车获政策利好 两大领域8只龙头股潜力足 第2页:金龙汽车:资产减值及财务费用影响经营业绩 第3页:中炬高新:锋芒已露,经营有望持续改善 第4页:雄韬股份:铅蓄电池龙头,锂电、燃料电池全面布局助力高成长 第5页:雪人股份:深度布局燃料电池,制冰龙头前景广阔 第6页:大洋电机:动力总成销售不达预期,业绩增速低于申万宏源预期 第7页:富瑞特装:LNG业务持续放量,公司业绩实现反转

氢燃料汽车获政策利好 两大领域8只龙头股潜力足

2月11日,中国氢能源及燃料电池产业创新战略联盟成立大会在北京举行。会上,工信部部长苗圩强调,下一步将研究制定促进燃料电池汽车产业发展和推广应用的工作方案和加氢站建设规划,给予氢燃料电池汽车产业发展稳定的政策预期,支持能源企业、整车企业加大在氢能供给、燃料电池汽车等方面的投入力度,带动全产业链发展。

受上述消息面利好影响,昨日,氢燃料汽车板块表现抢眼,整体涨幅达2.31%,跑赢当日大盘1.56个百分点,板块内,金龙汽车、中炬高新、雄韬股份、南都电源、中通客车、宇通客车、长盈精密和富瑞特装等个股表现突出,当日涨幅均在3%以上。

对此,分析人士表示,氢燃料电池以氢气为燃料,与氧气经电化学反应后透过质子交换膜产生电能。氢和氧反应生成水,不排放碳化氢、一氧化碳、氮化物和二氧化碳等污染物且发电效益高。在我国推动美丽中国建设,大力发展新能源汽车的背景下,氢燃料电池汽车未来的发展前景十分广阔,那些抢先布局该领域的上市公司有望率先受益。

事实上,在氢燃料电池汽车发展预期向好的背景下,近两年部分上市公司也在加速抢占这一市场高地。2月6日,富瑞特装发布公告称,公司与东风集团合资设立的东风富瑞新能源汽车销售有限公司,已取得营业执照,合资公司主要业务为纯电动专用汽车销售、氢燃料专用汽车销售、气电混合动力汽车销售。雄韬股份2017年11月份发布公告称,公司与湖北省武汉经济技术开发区管理委员会签订《投资合作协议》,就公司在湖北省武汉经济技术开发区投资建设雄韬氢燃料电池产业园等相关事项达成合作共识。雄韬氢燃料电池产业园项目总投资不少于50亿元。除上述两家公司外,近两年积极布局氢燃料汽车产业链的上市公司还包括,大洋电机、中泰股份、滨化股份等。

对于氢燃料电池汽车产业链的现状及未来发展趋势,西部证券表示,截至2017年,全中国运营中的加氢站有4座,分布在上海、北京、江苏常熟、广东云浮,预计2018年还将新增5座至10座,预计2018年氢燃料电池汽车产销量有望突破1000台,燃料电池汽车真正从实验室进入示范运营,技术进入临界点。

在氢燃料电池汽车发展给A股市场带来的机会方面,西南证券认为,可重点把握产业链两大细分领域8只龙头股的潜在机会。1.燃料汽车整车厂商上汽集团、长城汽车、宇通客车、潍柴动力;2.氢燃料电池等零部件供应商大洋电机、雄韬股份、富瑞特装、雪人股份。

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金龙汽车(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

金龙汽车:资产减值及财务费用影响经营业绩

金龙汽车 600686

研究机构:西南证券 分析师:高翔,张荫先 撰写日期:2017-11-01

事件:公司发布三季度报告,实现营业收入102.7亿元,同比下降35.4%,归母净利2.3亿元,同期亏损1亿元,扣非后归母净利7150万元,同期亏损7857万元。Q3单季度实现收入45.3亿,同比下降6%,归母净利1.9亿,同期亏损2.7亿,扣非后归母净利1.5亿,同期亏损1.7亿。

预计Q3单季度归母净利润亏损6163万元,主要受国补应收款计提及财务费用增加影响,竞争加剧导致毛利率环比下降1.9pp。由于Q3苏州金龙资质恢复,收到其16年中央财政补贴金额7.4亿(计入17Q3营业收入),增加公司归母净利润约3.3亿。剔除该转回影响,公司Q3收入38亿元,同比下降21.3%、环比增长10.7%。公司上半年归母净利润3837万元,剔除转回影响后推算前三季度归母净利润为-1亿,Q3单季度归母净利润亏损6163万元。主要原因是受应收账款计提及财务费用影响:Q3季度计提资产减值损失达2.4亿(受3万公里新政影响,35-40亿左右的国补应收款有一大部分将超过1年期,计提比例从1%提升至10%),同比、环比增长166%、501%;财务费用6638万元,同比、环比分别增长202%、59%。剔除转回影响后,Q3单季度毛利率13.8%,环比下降1.9pp,我们预计受客车行业表现不佳、竞争加剧影响。

报告期新能源结构占比6.9%,较17H1提升2.9pp,较去年同期下降8.8pp,Q3单季度占比12.4%,环比提升。根据中汽协及合格证数据,公司前三季度总计生产客车37392辆(-25.4%),其中新能源客车2583辆(-67.2%),传统客车34809辆(-17.6%),新能源客车占比6.9%,较17H1提升2.9pp,较去年同期下降8.8pp,环比有改善,但同比不及预期,与客车龙头22%占比尚有差距。我们认为一方面受苏州金龙资质影响,前三季度新能源产量同比下降95%;另一方面小金龙Q3新能源产量增速不及预期,累计同比下降53%(17H1增速-58.3%)。Q3单季度新能源产量1611辆,占比12.4%,结构呈现改善趋势。

前三季度整体单车均价下降19.6%,Q3单季度下降2.3%,环比向好。由于上半年新能源汽车结构占比低,导致公司前三季度整体单车均价仅25.5万元,同比下降19.6%,随着Q3新能源客车销量占比增加,Q3单季度整体单车收入29.3万元,同比下降2.3%,较16年全年32万元均价下降8.4%。16年新能源结构占比21.9%,17Q3结构占比12.4%,我们预计新能源客车随着车长结构及技术进步(续驶里程、Ekg、载客数量等提升),单价较16年有所提升。

Q3单季度份额下降1pp至6.9%。根据合格证数据,公司Q3单季度产量1611辆,市占率6.9%,低于上半年7.9%的份额,其中大小金龙Q3单季度产量1474辆,市占率由上半年8%下降至6.3%。我们认为Q2受厦门金砖会议采购量影响,透支了部分Q3产销数据,因此造成Q3生产份额下降。

盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为0.53元、0.6元和0.88元,维持“买入”评级。

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中炬高新(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

中炬高新:锋芒已露,经营有望持续改善

中炬高新 600872

研究机构:安信证券 分析师:苏铖 撰写日期:2018-01-17

调味品行业集中度低主要受发展阶段影响,未来有望呈一超多强格局。我国调味品行业集中度偏低的根本原因是行业仍处于发展后期,竞争格局及企业盈利状况良好,故集中度提升速度不快。目前行业龙头海天竞争优势明确,且护城河较深不会轻易被颠覆,预计行业未来将呈现一超多强格局;而第二梯队企业各具特色形成差异化竞争,格局未定仍有无限可能。从行业发展趋势角度来看,餐饮渠道将会是边际增量的重要贡献者;零售端则会更注重产品升级。同时随着主要企业由单品类步入多品类发展阶段,利润弹性将更突出,投资价值良好。

战略明确,执行到位,中炬未来增长点明确:目前公司收入端增长点主要来自品类扩张、餐饮渠道拓展及全国化扩张,并且公司都已制定切实可行的战略正在稳步推进。综合考虑行业景气与公司潜力,我们认为中炬未来3-5年可保持15%左右的收入增长中枢;同时伴随着高效产能投放与前海入主后的管理效率提升,公司净利率已进入稳步提升通道,未来几年利润端弹性均会明显高于收入。公司净利率与龙头海天差距明显,未来若能逐步靠拢,业绩弹性将会十分可观。

调味品板块估值溢价高,两大因素压制中炬估值:从国内外经验来看,调味品板块得益于其成长性及较深的壁垒都能够获得一定估值溢价。中炬高新估值不高主要受多元化经营及机制变革不确定性的压制,未来若这两大因素能够得到解决或改善,公司估值水平有望随之修复。

投资建议:公司地产业务有望受益深中通道持续增值,维持44亿土地估值,则调味品业务对应市值164亿,预计美味鲜18年归母净利润6.7亿,对应18年约24倍市盈率,仍显低估。维持买入-A的投资评级,上调6个月目标价至33元,对应总市值263亿;其中调味品业务目标市值219亿,对应18年调味品业务约33倍市盈率。

风险提示:下游需求不及预期,实际控制人变更存不确定性。

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雄韬股份(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

雄韬股份:铅蓄电池龙头,锂电、燃料电池全面布局助力高成长

雄韬股份 002733

研究机构:中泰证券 分析师:邵晶鑫 撰写日期:2017-10-24

事件:公司发布2017年3季报,3季度实现营业收入6.50亿元,同比增长5.18%;归属于上市公司股东的净利润为1215万元,同比下滑66.42%;扣非净利润597万元,同比下滑79.26%;基本每股收益0.03元。1-3季度共实现营业收入19.76亿元,同比增长10.29%;归属于上市公司股东的净利润7022万元,同比下滑24.58%;扣非净利润5407万元,同比下滑31.10%;基本每股收益0.20元。

公司预计全年净利润在0.78-1.32亿元,同比变动-35%~10%,业绩变动主要由于公司今年加大了在燃料电池产业链、IDC 产业链、储能产业链、锂离子动力电池等新能源领域的投入,今年内暂时无法产生效益;另外原材料铅购买价格快速上升,导致短期毛利率降低;同时人民币汇率变动较大,汇兑损失大幅度增加,对业绩产生一定影响。

致力于成为新能源大型集团公司,全面布局铅酸、锂电、燃料电池领域。公司以铅酸蓄电池起家,多年来不断研发新产品,现在已形成铅酸、锂电、燃料电池三大业务体系,力争成为解决方案、金融服务、技术创新、服务导向并面向21世纪的新能源大型集团公司。目前公司业务暂时仍以铅酸电池为主,锂电业务在2017年得到了较大扩张,但占比仍较小;燃料电池业务则仍处布局期。

锂电池,寻求差异化市场定位。公司锂电产品包括电池、BMS管理系统、电源线、箱体、接插件、全套系统,电池类型包括三元、磷酸铁锂和锰酸锂,产能处于扩张期。公司锂电布局推进较晚,但其差异化市场定位策略有望为其获得优势。公司锂电产品目前已用于通信、储能以及客车/物流车,并进入海外市场。此外,在研梯次利用项目发展潜力大,公司优质的海内外铅酸电池客户都有望成为未来锂电梯次利用客户。

燃料电池产业链全面布局。公司在燃料电池领域布局较早,通过全资子公司鹏远自动化持有氢璞创能21.74%的股份,并拟出资不超过5亿元设立氢雄电池,主要展开燃料电池及相关业务;同时拟出资不超过3亿元设立雄韬投资,主要以投资手段积极整合公司产业布局。目前公司通过内生、外延已对燃料电池产业链重要环节进行相关研究和产业布局,未来致力于成为燃料电池领域的龙头企业。

投资建议:预计2017-2019年公司营业收入分别为26.47、31.10、38.34亿元,同比分别增长6%、17%、23%;EPS 分别为0.37、0.57、0.72元,对于三年PE分别为51、33、26。首次覆盖,目标价20元,给予“增持”评级。

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