临近月末，资金面变化情况通常被金融市场格外关注。
临近月末，资金面变化情况通常被金融市场格外关注。
10月31日，银行间质押式回购利率突然飙升，一度最高触及50%。中国债券信息网实时行情显示，截至17时44分，银行间市场质押式回购交易品种中，R01D、R02D、R03D和R07D四款产品最高回购利率分别为50%、30%、10%和12%，为近年来罕见的阶段性高点。
据财联社报道，多位接受采访的交易员和分析师表示，好多年未见50%的隔夜利率。多家机构交易员亦表示，下午头寸“平得很辛苦”。
10月31日，深圳某券商固收首席分析师表示，近两天央行公开市场操作偏收缩流动性，同时又是月末，银行体系没钱了，都在拼命融钱。
对于隔夜拆借利率突然飙升的情况，多位受访对象指出，一方面是由于月底资金市场流动性偏紧，另一方面或与特殊再融资债的加大发行有关。
财通宏观陈兴团队指出，今天资金面极度紧张，隔夜回购利率甚至出现50%。究其原因有三点：
首先，政府债券供给的放量对于流动性环境形成冲击，本次国债增发大概率采用公开发行而非过去的定向发行，而万亿规模带来的政府债供给或创下历史新高。
其次，一段时期以来偏紧的流动性环境，使得商业银行负债扩张传统渠道受限，难以匹配大量的政府债券供给，央行被动式的流动性管理方式，而非主动通过降准等方式应对，使得供需错配情况加剧。
最后，跨月资金对于隔夜回购的追捧，也在部分程度上对利率走高推波助澜。财通证券预计，流动性环境的紧张或倒逼货币宽松举措的加快出台。
中信证券首席经济学家明明表示，近期政府债供给大幅增加，但央行投放仍以短期为主，而且投放量相对保守，所以市场资金供求缺口较大，资金面偏紧，短期货币利率大幅上涨。
中信明明FICC研究团队日前发布研报称，测算11月存在一定流动性缺口。
一是政府债券融资压力较大。参考部分省市公布的地方债发行计划和国债发行规律，结合目前特殊再融资债以及国债增发的情况，预计11月政府债整体净融资约12000亿元。
二是财政收支方面支出料将发力。参考历史经验，11月通常财政支出会高于收入，考虑到目前经济修复仍存挑战，政府部门也在积极推动“减税降费”，预计财政收支差额的绝对值较往年会将进一步扩大。
三是外汇占款自去年末变化加大，但整体影响仍相对较弱，缴准压力微增对资金面带来一定的扰动。
首都经济贸易大学副校长陈彦斌10月30日在《2023年前三季度宏观政策“三策合一”指数与宏观政策展望》发布会上表示，当前我国产出缺口和潜在增速缺口双双为负，表明宏观经济面临总需求与总供给不足相叠加的局面，货币政策和财政政策需要进一步加大力度进行逆周期调节。
基于此，陈彦斌建议进一步加大宏观政策逆周期调节力度，财政政策方面，提高财政支出增速并进一步加快支出进度，稳固经济恢复向好的态势。货币政策方面，四季度需要降低政策利率，建议将7天逆回购利率和1年期中期借贷便利（MLF）操作利率下调20个基点左右，并将存款准备金率下调0.5个百分点左右。
中信证券研报预测，针对11月政府债多发主导的千亿级别流动性缺口，在年末的季节性紧资金压力、稳定银行负债成本目标下，预计年内或将降准0.25pct。
（来源：第一财经、财联社、21世纪经济报道等）
