维生素A涨价疑云:一月涨三成 库存紧张还是资本狂欢游戏?

防止炒作。

今年4月中旬以来,维生素A市场报价快速上涨。截至5月中旬,有消息称,某经销商手里的维生素A原料对外报价每公斤385到390元之间,比4月份的280元左右涨了100多元。

Wind数据也显示,进入4月以来,维生素A市场报价快速上涨,5月13日-5月17日周报380元/千克,相较于1个月前285元/千克的报价上涨33%。

截图来自于国金证券研报

维生素A是典型的全球寡头垄断行业,全球仅有6 家生产维生素A的企业,对于产品供应控制力极强。其中,国外厂家有帝斯曼、巴斯夫、安迪苏,国内主要是新和成、浙江医药、金达威。按照博亚和讯统计的2018年产量预估数据,国内三家公司年产量在 9200吨,占全球总供应量的38.82%。

对于价格上涨的情况,金达威董秘洪彦对时间财经表示,行业问题还没有被授权进行回复,请查看相关专业网站的报道,或采访其他行业专家。

国金证券股份有限公司(以下简称“国金证券”)研报认为,长期随着巴斯夫以及金达威扩产的完成,行业供需格局将有所弱化。对于金达威的扩产,洪彦表示,关于金达威年产800吨维生素A油和年产200吨维生素D3油项目进展情况、建成后对整个国内维生素A布局会产生什么样的影响等相关问题,请关注项目已经披露的信息。

中国食品行业分析师朱丹蓬告诉时间财经,中国的维生素一直都是靠低价格、低利润去运营,所以有机会的时候,厂家、经销商、门店都会联手把价格往上抬。从产业端角度,涨价是因为中国环保这几年的力度非常大,让很多厂家在整体的运营中,成本以及压力都增大,直接拉高了整个维生素行业的成本。

大家一起去涨价,朱丹蓬觉得有点可笑。

涨价原因

今年4月25日,市场消息称帝斯曼瑞士工厂因废水处理的菌种被污染而停产2-3月,期间维生素A产品停报停签。除了这个因素之外,这波国内涨价的具体原因还有哪些呢。

国金证券分析师张强(化名)向时间财经表示,从供给端看2017年10月31日巴斯夫德国柠檬醛工厂发生火灾事故,之后市场预期巴斯夫要恢复供应,产品价格出现回落,但供需结构仍偏紧,价格仍处于高位。进入今年四月份以来,市场发现巴斯夫仍然在市场上采购维生素A, 渠道库存又比较低,所以就出现了企业同时涨价的行为。这次涨价也是市场根据巴斯夫购买维生素A的行为的反应,短期看产品价格仍将持续强势。主要原因是:第一维生素A没有库存, 因为大家都在等待价格下降拿货。除此之外,企业竞争格局非常好,供需也处于偏紧状态。

总体来讲,国金证券研报表示,维生素A行业集中度较高,短期由于主要生产商供应不达预期,行业呈现紧平衡状态。同时,渠道库存较低,因此价格具备较强的向上动力。

除此之外,维生素 A 技术壁垒较高,行业难有新进入者,也在供给侧限制了价格的下降。

公开资料显示,目前商品维生素A的合成都是通过化学合成的产品,主要有两种工艺路线,分别是Roche和BASF法。目前国内的维生素A厂商均采用Roche工艺,巴斯夫和安迪苏采用的是BASF工艺路线。

无论是Roche工艺还是BASF工艺都需要使用原料β-紫罗兰酮,该原料是由柠檬醛制备得到,而柠檬醛的供应主要集中在德国、日本、中国少数几个企业手中,因此柠檬醛的供应对于维生素 A 企业而言至关重要。

维生素A主要应用于饲料和食品医药,其中饲料是主要的应用领域,需求占比 83%左右。据博亚和讯统计,2015 年全球维生素A需求 2.45 万吨,2016 年大约在2.5 万吨,需求年增速约2%。其中,中国维生素需求占比22%,年需求量约在5500 吨。

截图来自于国金证券研报

截图来自于国金证券研报

根据奥奇特统计,在各大饲料品种中,猪料占 26.4%,禽料占 43.8%,反刍料占 21.4%,其中禽料主要以鸡饲料为主,反刍料以牛羊饲料为主。对于饲料的主要下游来说,全球猪肉的表观消费量、鸡肉的产量、牛肉的产量均呈稳定增长的态势,整体来说下游需求稳定。

截图来自于国金证券研报

张强表示,今年饲料需求由于受非洲猪瘟等影响,需求比之前偏低,会对维生素需求有影响,但是不会很大。由于是全球化的产品,估计影响1到2个点的需求。

事件驱动链

根据国金证券报告,回顾维生素A历史行情,该品种经历了4波较大级别的行情,其中3波行情均与柠檬醛供给受限有关,唯一不同的是 2008 年,当时是由于维生素A主要原料β-紫罗兰酮价格上涨以及BASF、DSM 和安迪苏相继减产甚至停产,维生素A价格暴涨,后期受次贷危机的影响,价格回落。其中涨幅比较明显的是2017年。

张强表示,2017年有过一波很强的行情,最高涨价到1000多元以上/千克。从供给端看,巴斯夫火灾2017年10月31日巴斯夫德国柠檬醛工厂发生火灾事故,巴斯夫两次发布声明,表示只有在柠檬醛及相关维生素中间体工厂恢复供应后,才会重新启动VA和VE的生产,修复时间尚不确定。

2017年巴斯夫火灾之后,由于维生素在全球都是高度垄断的,巴斯夫身为其中的重要一员损失惨重,自然对维生素的供给端产生了很大的影响。具体来讲,巴斯夫生产的柠檬醛可用于合成异胡薄荷醇、羟基香茅醛和紫罗兰酮,而紫罗兰酮是合成VA的原料。所以,就出现2017年VA价格疯狂上涨。

除了巴斯夫火灾,还有就是荷兰皇家帝斯曼宣布维生素A工厂在2017年10月份进行改造,停产6-8周,导致四季度维生素A供应量短期异常紧张,也是造成2017年维生素A价格疯涨的一个关键因素。

国金证券研报显示,维生素 A 产业链中最为关键的一个环节是柠檬醛的配套与否,拥有柠檬醛配套的企业占据了更大的话语权。目前全球的柠檬醛的供应主要来自于巴斯夫,其供应的稳定与否将在很大程度上决定了该产品未来的价格走势。张强说:“到巴斯夫产能完全开出来,产品价格都会强势,之后或将走弱。”(北京时间财经 梁晨)

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责任编辑:时间财经

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