东兴证券一份研报称，中国建材把旗下的水泥资产除了东北区域盈利水平较差的北方水泥、以及西北优秀的上市公司祁连山和宁夏建材的水泥资产外，其他水泥资产全部注入天山股份，并还收购一些小股东的股权，打造天山股份市场地位的意愿明显。
未来谁执牛耳？
近日，新疆天山水泥股份有限公司（简称“天山股份”）发布公告称，拟以发行股份及支付现金的方式收购4家水泥公司，总对价981.42亿元。
天山股份表示，本次交易完成后，公司业务规模将显著扩大，成为水泥行业的龙头上市公司。具体而言，水泥产能提升至约4亿吨以上，水泥熟料产能提升至约3亿吨以上，商品混凝土产能提升至近4亿立方米左右，砂石骨料产能将提升至约1亿吨以上，主营业务及核心竞争优势进一步凸显。
公开资料显示，1999年，天山股份在深交所挂牌上市，是国家重点支持的水泥结构调整的12家大型水泥企业集团之一，在中国水泥协会公布的《2020年中国水泥上市公司综合实力排名》中位居第6名。
此次交易完成后，天山股份的总资产将增加近16倍，达到2557.91亿元；营业收入也将增长逾16倍，达到1690.23亿元；归母净利润将增长约6倍，达到113.05亿元。
作为对照，行业龙头海螺水泥2019年总资产1788亿元，营业收入1570亿元，归母净利润为336亿元。若上述交易顺利完成，天山股份总资产及营业收入均超过海螺水泥同期水平。
主营业务方面，海螺水泥财报显示，2019年水泥产能为3.59亿吨，水泥熟料产能为2.53亿吨，骨料产能为5530万吨，商品混凝土产能为300万吨。对此之下，重组后的天山股份似乎更具规模优势。
中银证券分析师余斯杰认为，随着资产重组的顺利开展，水泥行业内天山水泥、海螺水泥“双寡头局面”将得到确立。
早在去年8月，天山股份就曾发布筹划重大资产重组事宜的公告，称收购目的是为了推动解决同业竞争问题。
根据最新公告，天山股份拟采用发行股份及支付现金的方式，向中国建材等26名交易对方购买中联水泥100%股权、南方水泥99.9274%股权、西南水泥95.7166%股权及中材水泥100%股权等资产。据评估结果，分别对应的资产作价为219.6亿元、487.7亿元、160.89亿元和113.2亿元，共计981.42亿元。
其中941.71亿元对价由上市公司以发行股份的形式支付，39.71亿元对价以现金形式支付。经协商，天山股份本次发行股份的价格为13.38元/股，发行股票数量合计为70.38亿股。天山股份还拟向不超过35名符合条件的特定投资者以非公开发行股份的方式募集配套资金不超过50亿元。
本次收购前，中国建材持有天山股份的比例为45.87%。收购完成后，在不考虑配套募集资金的情况下，中国建材将持有天山股份87.51%的股份。
据悉，中联水泥的业务主要在山东、河南、江苏、内蒙、安徽、山西和河北地区，南方水泥主要布局浙江、湖南、安徽、江苏和广西等地区，西南水泥主要布局四川、贵州、云南和重庆，中材水泥主要布局广东、湖南、安徽、陕西和江西。天山股份原有经营区域集中于新疆和江苏省份，整合完成后，将形成全国性布局。
东兴证券一份研报称，中国建材把旗下的水泥资产除了东北区域盈利水平较差的北方水泥、以及西北优秀的上市公司祁连山和宁夏建材的水泥资产外，其他水泥资产全部注入天山股份，并还收购一些小股东的股权，打造天山股份市场地位的意愿明显。
中泰证券也表示，中建材旗下水泥资产的此次整合，基于国家大力支持优质企业并购重组、水泥行业供给侧改革持续深化的背景，其看点主要在于：一、水泥业务形成合力，深度整合后充分发挥在研发、生产、销售方面的协同效应；二、有效解决同业竞争问题，加强中建材对于水泥行业发展的“稳定器”作用。
值得一提的是，天山股份1月19日晚发布公告，预计2020年归属于上市公司股东净利润为14.2至16.0亿元，同比变动-13.19%至-2.19%；扣除非经常性损益后的净利润为13亿元至14.8亿元，同比变动-9.80%至2.69%。
东北证券分析认为，公司2020年业绩下降的主要原因有三点，一是受新冠疫情和超长雨季的影响，公司产品销价较上年同期有所下降。二是实施产能指标转让后，相关资产存在减值迹象，公司对涉及的资产计提了减值准备；三是公司下属部分子公司由于技术改造、设备更新换代等原因导致部分资产出现减值。
东北证券还表示，2021年初由于节能减排，产能置换等因素影响，全国大面积水泥生产线进行错峰生产。短期内水泥供给量将会减少，行业产能过剩的情况可能会被改善，水泥价格有望上调，从而解决公司产品销价不理想的问题，使得公司营收进一步增长。（北京时间财经 陈世爱）
