瑞银证券债券市场报告:债券通简评_北京时间

瑞银证券债券市场报告:债券通简评

但在利率风险方面,现有银行间市场的政策仅允许境外央行类机构参与利率互换与远期利率协议等产品交易,其他机构通过境内市场对冲利率风险的渠道尚不畅通。

瑞银证券债券市场报告:债券通简评

2017年5月16日,中国人民银行与香港金融管理局发布联合公告,宣布开展香港与内地债券市场互联互通合作(以下简称"债券通")。初期先开通"北向通",未来将适时研究扩展至"南向通"。"北向通"投资者和交易工具范围均与人民银行相关公告规定的范围保持一致,初期拟采用做市机构交易模式,没有投资额度限制。

  瑞银证券的债券市场研究团队认为"债券通"的推出有利于巩固和提升香港的国际金融中心地位,加强内地和香港合作,另外也有利于我国金融市场对外开放。

  对国内债市格局的短期影响:

  投资者群体方面,人民银行始终注重引入以资产配置需求为主的央行类机构和中长期投资者,2016年2月3号文发布以来,境外投资者数量已由313家增长至473家。我们认为随着境外机构对人民币资产配置需求的提高,进入境内市场的投资者数量还将保持增长。根据央行发布的公告,"北向通"投资者可经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排,投资于内地银行间债券市场。与此前境外机构进入银行间市场的模式相比,"北向通"在投资者交易习惯和便利性等方面有望提升境外机构的参与意愿。

  在资金净流入方面,我们认为境外机构仍将以收益水平作为最主要的衡量因素。我们认为短期内境外机构的担忧仍将集中在人民币汇率和境内债券收益率走势两方面。外管局已于2017年2月允许境外机构投资者参与在岸外汇衍生品交易来对冲汇率风险。但在利率风险方面,现有银行间市场的政策仅允许境外央行类机构参与利率互换与远期利率协议等产品交易,其他机构通过境内市场对冲利率风险的渠道尚不畅通。在当前投资者对人民币贬值的担忧并未完全消除、债券收益率延续波动的市场中,我们预计境外机构在进入时点的选择上仍会较为谨慎。但若出现交易机会,"北向通"可能为境外机构提供入市的便捷渠道。

  在境外投资者的投资品种选择上,我们预计短期之内仍将延续目前以利率品种为主的格局。

  目前仍不明确的因素包括结算交易的具体安排和资金跨境流动方面的政策等,这些因素对投资者参与"北向通"的积极性可能仍有影响,我们将保持对相关政策的跟踪,并在实施细则公布后提供更细致的分析。

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但在利率风险方面,现有银行间市场的政策仅允许境外央行类机构参与利率互换与远期利率协议等产品交易,其他机构通过境内市场对冲利率风险的渠道尚不畅通。

瑞银证券债券市场报告:债券通简评

2017年5月16日,中国人民银行与香港金融管理局发布联合公告,宣布开展香港与内地债券市场互联互通合作(以下简称"债券通")。初期先开通"北向通",未来将适时研究扩展至"南向通"。"北向通"投资者和交易工具范围均与人民银行相关公告规定的范围保持一致,初期拟采用做市机构交易模式,没有投资额度限制。

  瑞银证券的债券市场研究团队认为"债券通"的推出有利于巩固和提升香港的国际金融中心地位,加强内地和香港合作,另外也有利于我国金融市场对外开放。

  对国内债市格局的短期影响:

  投资者群体方面,人民银行始终注重引入以资产配置需求为主的央行类机构和中长期投资者,2016年2月3号文发布以来,境外投资者数量已由313家增长至473家。我们认为随着境外机构对人民币资产配置需求的提高,进入境内市场的投资者数量还将保持增长。根据央行发布的公告,"北向通"投资者可经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排,投资于内地银行间债券市场。与此前境外机构进入银行间市场的模式相比,"北向通"在投资者交易习惯和便利性等方面有望提升境外机构的参与意愿。

  在资金净流入方面,我们认为境外机构仍将以收益水平作为最主要的衡量因素。我们认为短期内境外机构的担忧仍将集中在人民币汇率和境内债券收益率走势两方面。外管局已于2017年2月允许境外机构投资者参与在岸外汇衍生品交易来对冲汇率风险。但在利率风险方面,现有银行间市场的政策仅允许境外央行类机构参与利率互换与远期利率协议等产品交易,其他机构通过境内市场对冲利率风险的渠道尚不畅通。在当前投资者对人民币贬值的担忧并未完全消除、债券收益率延续波动的市场中,我们预计境外机构在进入时点的选择上仍会较为谨慎。但若出现交易机会,"北向通"可能为境外机构提供入市的便捷渠道。

  在境外投资者的投资品种选择上,我们预计短期之内仍将延续目前以利率品种为主的格局。

  目前仍不明确的因素包括结算交易的具体安排和资金跨境流动方面的政策等,这些因素对投资者参与"北向通"的积极性可能仍有影响,我们将保持对相关政策的跟踪,并在实施细则公布后提供更细致的分析。

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