半年报显示，目前公司主要产品为“香飘飘”品牌杯装奶茶、“MECO蜜谷”品牌果汁茶、“MECO 牛乳茶”和“兰芳园”系列液体奶茶。
【撰文/谭丽平 统筹/刘金】8月12日，“奶茶第一股”香飘飘发布半年报，交出了一份营收与净利双双上涨的亮眼成绩。但细心研究后发现，扣除报告期内所获得的政府补贴及投资收益后，香飘飘上半年只净赚了2.28万元。这对“一年卖出N亿奶茶，杯子可绕地球N圈”的香飘飘来说，令人大跌眼镜。
相比2万元的利润，营销费用超过3亿，香飘飘对娱乐节目进行了大量的投放，而这些营销费用直接侵蚀利润，没有广告可能就没有销量，而营销支撑的销售利润又会被侵蚀掉绝大部分，香飘飘进入两难境地。
中国食品产业分析师朱丹蓬对大白新闻表示，香飘飘上半年的体量增长得益于粉丝对产品创新及升级的红利，但在整个中式奶茶未来可持续发展的空间不大。虽然香飘飘在整个低端杯装和新中式茶饮中，有一定性价比的优势，但是这个性价比的优势并不能长久。因为，大部分费用砸在营销，在利润较低的情况下，怎么去支撑他未来的研发呢？
资料图（图片来源于中国经济网）
产品单一问题依旧存在
香飘飘作为杯装冲泡奶茶的开创者，多年来市场率始终占据首位。2017年，香飘飘在上交所上市，成为名副其实的“奶茶第一股”。
半年报数据显示，2019年上半年香飘飘实现营收13.77亿元，同比增长58.26%，归属于上市公司股东的净利润约为2352.96万元，去年同期为-5458.60万元，实现扭亏为盈。
但值得注意的是，报告期内有很大一笔收益是来自政府补贴和投资收益，若将共计2350.68万元的非经常性损益扣除，香飘飘主业净利润便仅为2.28万元。
一直以来，香飘飘主打杯装奶茶，其季节性销售的特性便是公司经营的痛点所在。
香飘飘董秘接受媒体采访时也曾表示，香飘飘过去的业务结构中，有80%-90%属于冲泡产品，该产品季节性强，第一、第四季度是销售旺季，销量达到了全年总销量的近70%，在产品单一又叠加季节性影响的情况下，香飘飘无论在产能配置还是后端管理成本上，都面临着很大压力。
对此，香飘飘在半年报中也预警了其风险，公告表示，公司现阶段主要产品依旧为杯装奶茶，而鉴于杯装奶茶产品淡季时间较长，公司在安排市场营销投入、生产产能规划、人员招聘及管理等多方面面临较大的经营压力。
并且，公司产品单一状况将会在一段时间内持续存在，如果杯装奶茶市场环境出现较大变化，公司的经营情况将受到较大影响。
香飘飘也意识到了上述问题，开始拓展液体奶茶和果汁茶等即饮产品。半年报显示，目前公司主要产品为“香飘飘”品牌杯装奶茶、“MECO蜜谷”品牌果汁茶、“MECO 牛乳茶”和“兰芳园”系列液体奶茶。
事实证明，刚推出一年的果汁茶销售情况较为良好，目前已经成为香飘飘的主力产品：2019年上半年销售收入达到5.88亿元，高于冲泡奶茶经典系列的收入。
但相较之下，其另一即饮产品液体奶茶则没有那么好运。数据显示，上半年香飘飘液体奶茶营业收入为6258.81万，同比下滑50.60%。
半年报中称，液体饮料目前仍处于市场投入期，液体饮料项目实现预期的目标仍然需要投入较多的时间和资源。
大白新闻注意到，在液体奶茶方面，公司投入并不小。刚上市之时，香飘飘就计划将募集的5.08亿资金用于年产10.36万吨的液体奶茶项目建设，以及年产14.54万吨杯装奶茶自动化生产线建设项目。2019年上半年在天津、成都投建的液体奶茶生产基地分别新增在建工程2762.61万、6968.43万。
但朱丹蓬对此并不看好，他认为液体奶茶已经进入一个红海，甚至是江河日下的阶段，可以看到雅哈、阿萨姆奶茶等风头已过，液体奶茶已经不受消费者青睐。“香飘飘发展液体奶茶可以说是自身产品线的一个完善，但是如果要分享整个市场的红利，还是很难的。”
销售费用居高不下
值得注意的是，今年上半年香飘飘投入的销售费用居高不下，也是盈利不理想的原因之一。
今年上半年，香飘飘销售费用达3.91亿元，较上年同期3.17亿元增长了23.16%，其中广告与市场推广费分别同比增长20%与45%。香飘飘方面表示，这是主要系运费、广告费、市场推广费等费用增长所致。
2009年，香飘飘首次打出“一年卖出3亿多杯，杯子连起来可绕地球一圈”的广告语，这句广告语在《中国梦想秀》、《中国好声音》、《非诚勿扰》等大型电视节目中频频出现，也成就了这家中国杯装奶茶市场的企业。
出圈后的几年，香飘飘也不惜砸重金在各大综艺与网剧中露脸，并邀请钟汉良、陈伟霆做代言并配合营销活动。
2019年，香飘飘延续了这一战略。其上半年的营收主力果汁茶产品，在深受年轻人所喜爱的《极限挑战》中频频出镜。
而在此背后，是香飘飘长期的巨额销售费用。数据显示，2015年至2018年该公司销售费用分别为5.20亿元、6.76亿元、6.17亿元和8.00亿元，其中广告费分别为2.53亿元、3.59亿元、2.30亿元和2.99亿元。
而与香飘飘广告费用形成鲜明对比的，是研发费用，2017年，香飘飘研发费用为1390万元，2018年，研发费用为883.62万，2019年上半年，研发费用 1798.9万。虽然今年有所改善，但是与广告费相比实在是少得可怜。
需要注意的是，在销售费用居高不下的同时，其经营活动所产生的现金流量净额开始为负数。数据显示，2019年上半年，该公司经营活动产生的现金流量净额为-1.36亿元，较上期的-4.64亿元同比增长70.64%，虽有改善，却仍为负数。
朱丹蓬说，虽然香飘飘在整个低端杯装和新中式茶饮中，有一定性价比的优势，但在整个中式奶茶未来可持续发展的空间不大。香飘飘并不是一线城市所接受的品牌，仍以传统渠道为主，在整个新零售的布局上几乎没有，老产品江河日下、新产品经营风险又较高，特别是利润比较低的情况下，抗风险能力是不高的。
